A股监管最大的问题: 事后监管!
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在资本市场的宏大叙事里,A股市场犹如一艘在波涛中前行的巨轮,监管则是掌握航向的舵手。然而,长久以来,A股监管过度依赖事后监管的模式,正如同在风暴中总是等船身倾斜后才匆忙调整航向,给市场和投资者带来了难以估量的危害。 股价巨震,投资者猝不及防 以2020年的仁东控股事件为例,其股价犹如坐过山车般惊险。在长达数月的时间里,仁东控股股价凭借资金的堆砌一路高歌猛进,非理性地攀升。然而,这种建立在资金操纵之上的繁荣终究是虚幻的泡沫。当资金链断裂,股价开启了暴跌模式,短短几个交易日内,股价从64元左右飞流直下,最低跌至11元附近,近乎脚踝斩。众多中小投资者深陷其中,损失惨重。
事发后,监管部门迅速展开调查,最终对相关违法违规行为进行了处罚。但此时,投资者的资金早已灰飞烟灭。若监管能在股价非理性上涨阶段就及时介入,通过对交易数据的实时监控,察觉资金操纵的蛛丝马迹,提前预警或采取措施,投资者便能避免这场血本无归的灾难,市场也能免受一次强烈的震荡冲击。
再看2021年的朗新科技,公司被曝财务造假。在此之前,其股价在市场上表现平稳,投资者们依据公司披露的财务信息进行投资决策。当造假丑闻曝光,监管部门介入调查后,股价瞬间崩塌。从造假消息传出前的30元左右,一路下滑至15元左右。许多投资者基于对公司公开信息的信任而买入股票,却因公司的违法违规行为和监管的滞后付出了沉重代价,资产大幅缩水。 市场公平缺失,信任基石动摇 康美药业财务造假案堪称A股市场的一记重锤。公司通过虚构营业收入、货币资金等手段,炮制出了一份份虚假的财务报表。在长达数年的时间里,造假行为未被及时察觉,公司股票在市场上正常交易。众多投资者基于其虚假财报做出投资决策,大量买入股票。
直到事后,监管部门才发现并展开调查。虽然最终对康美药业及相关责任人进行了处罚,但这一事件给市场带来的创伤却难以愈合。它严重破坏了市场的公平性,让投资者对上市公司披露的信息产生了深深的怀疑。当市场中充斥着这种不信任时,投资者参与市场的热情被极大地抑制,市场的活跃度和流动性也随之下降。
类似的还有獐子岛事件,“扇贝跑了”成为资本市场的一个荒诞笑话。獐子岛公司多次以扇贝的异常情况来解释业绩的大幅波动,从最初的扇贝“跑路”导致业绩亏损,到后来扇贝又神奇“归来”实现业绩反转。在这一系列令人啼笑皆非的剧情背后,是监管的滞后。在事件持续发酵的过程中,监管部门未能及时介入,直到问题严重到无法忽视才开始调查。这使得投资者对市场的信任大打折扣,他们不再相信上市公司的经营数据,甚至对整个市场的公正性产生了质疑,市场的信任基石摇摇欲坠。 违规成本低廉,不良风气滋生 长生生物疫苗造假事件,不仅危害了公众的生命健康安全,也给资本市场带来了恶劣影响。长生生物在疫苗生产过程中存在严重的造假行为,而这一行为在很长时间内未被监管部门发现。事后,虽然监管部门对其进行了处罚,包括巨额罚款、吊销生产许可证等,但相较于其通过造假获得的巨额利益,这些处罚显得微不足道。公司的相关责任人受到的惩处也难以起到足够的震慑作用。
这种低廉的违规成本让一些上市公司心存侥幸,纷纷效仿。在市场中形成了一股不良风气,部分公司不再专注于提升自身的经营业绩,而是试图通过违法违规手段来谋取利益。比如一些公司进行财务造假,粉饰业绩以抬高股价;一些公司操纵股价,进行内幕交易等。这些行为严重扰乱了市场秩序,阻碍了市场的健康发展。 资源浪费严重,市场效率低下 事后监管往往需要投入大量的人力、物力和时间成本。监管部门在事件发生后,需要组织专业人员进行调查取证,收集大量的交易数据、财务报表等资料。以2023年的某起市场操纵案件为例,监管部门投入了数十名专业调查人员,花费了数月时间,才完成了对案件的初步调查。
在调查过程中,还需要聘请专业的审计、法律等机构协助,这进一步增加了监管成本。而这些投入原本可以用于更有意义的市场建设和监管创新。而且事后监管导致的处罚往往伴随着公司的整改、重组等后续工作,这也会消耗大量的社会资源。许多被处罚的公司为了满足监管要求,需要重新调整经营策略、更换管理层等,这不仅影响了公司自身的发展,也对整个市场的资源配置效率产生了负面影响,导致市场效率低下,无法充分发挥其优化资源配置的功能。 阻碍市场创新,发展活力受限 在互联网金融蓬勃发展的初期,A股市场涌现出了一些创新型金融科技企业。这些企业尝试将大数据、人工智能等新技术应用于金融领域,推出了一些新的金融产品和服务模式。然而,由于监管部门采用事后监管模式,在这些创新业务发展初期缺乏有效的引导和规范,导致部分企业出现了违规操作,如一些P2P平台出现非法集资、跑路等问题。
这些问题出现后,监管部门不得不采取严厉的监管措施,对整个行业进行整顿。这虽然在一定程度上规范了市场秩序,但也让许多合法合规的创新型企业受到了牵连。一些企业因为担心违规风险,不敢再轻易尝试创新,市场的创新活力被严重抑制。许多有潜力的创新项目因监管的不确定性而被迫搁置,市场的发展也因此受到了阻碍,无法跟上时代的步伐,在全球资本市场竞争中逐渐处于劣势。 A股市场的事后监管模式已经暴露出诸多问题,给投资者带来了巨大的损失,破坏了市场的公平性和信任环境,滋生了不良风气,造成了资源的浪费,阻碍了市场的创新与发展。若想让A股市场这艘巨轮在波涛汹涌的全球资本市场中稳健前行,驶向繁荣的彼岸,改革监管模式迫在眉睫。
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固态电池概念上涨6.90% 36股主力资金净流入超亿元 截至9月5日收盘,固态电池概念上涨6.90%,位居概念板块涨幅第1,板块内,241股上涨,派特尔30%涨停,金银河、天华新能、先导智能等20%涨停,中钢天源、天赐材料、红星发展等涨停,纳科诺尔、贝特瑞、亿纬锂能(维权)等涨幅居前,分别上涨19.64%、19.03%、16.59%